इम्प्लोसन स्टकहरू ईंट र मोर्टारहरू क्यालिफोर्निया दिवास्वप्न क्यानाडा कार र ट्रकहरू कमर्शियल रियल इस्टेट कम्पनीहरू र बजारहरू उपभोक्ता क्रेडिट बबल क्रिप्टोकरेन्सी ऊर्जा फेड हाउसिंग बबल यूरोप 2 मुद्रास्फीति र अवमूल्यन जापान रोजगारहरू
आज जारी गरिएको साप्ताहिक ब्यालेन्स शीट अनुसार, फेडले अप्रिलमा आफ्नो चरम उत्कर्षदेखि हालसम्म $५३२ बिलियन सम्पत्ति गुमाएको छ, कुल सम्पत्ति $८.४३ ट्रिलियनमा ल्याएको छ, जुन सेप्टेम्बर २०२१ पछिको सबैभन्दा कम हो। एक महिना अघिको ब्यालेन्स शीटको तुलनामा (जनवरी ५ मा जारी), कुल सम्पत्ति $ 74 बिलियनले घट्यो।
जुनको शुरुमा चरम सीमामा आएदेखि, फेडको अमेरिकी ट्रेजरीमा रहेको होल्डिंग $ 374 बिलियन डलर 5.34 ट्रिलियन डलरमा झरेको छ, जुन सेप्टेम्बर 2021 पछिको सबैभन्दा न्यून स्तर हो। गत महिनामा, अमेरिकी ट्रेजरीहरूमा फेडको होल्डिंग $ 60.4 बिलियन डलर भन्दा माथि, $ 60.4 बिलियन झरेको छ।
ट्रेजरी बिल र बन्डहरू बीचमा र महिनाको अन्त्यमा ब्यालेन्स पानामा लेखिन्छन्, जब फेडले तिनीहरूको अंकित मूल्य प्राप्त गर्दछ। मासिक रोलब्याक सीमा $60 बिलियन हो।
शिखरबाट, फेडले MBS मा आफ्नो होल्डिङको $ 115 बिलियन कटौती गरेको छ, गत महिनामा $ 17 बिलियन सहित, समग्र ब्यालेन्स पाना $ 2.62 ट्रिलियनमा ल्याएको छ।
QT को स्थापना भएदेखि प्रत्येक महिना ब्यालेन्स शीटबाट निकालिएको MBS को कुल रकम $35 बिलियन सिलिङ्भन्दा तल रहेको छ।
MBS मुख्यतया पास-थ्रु प्रिन्सिपल भुक्तानीहरूको कार्यको रूपमा गायब हुन्छ जुन सबै धारकहरूले धितो भुक्तान गर्दा प्राप्त गर्दछ, जस्तै धितो पुनर्वित्त गर्ने वा धितो राखिएको घर बेच्ने, नियमित धितो भुक्तानीसँगै।
धितो दर 3% बाट 6% भन्दा बढिमा पुग्दा, मानिसहरू अझै पनि धितो तिरिरहेका छन्, तर धितो पुनर्वित्त घटेको छ, घर बिक्री घटेको छ, र पास-थ्रु मूल भुक्तानीहरूको प्रवाह हराएको छ।
मूल भुक्तानीको स्थानान्तरणले MBS ब्यालेन्स घटाउँछ, तलको चार्टमा डाउनवर्ड zigzag द्वारा देखाइएको छ।
चार्टमा माथिल्लो वक्र सुरु भयो जब फेडले अझै MBS किन्दै थियो, तर सेप्टेम्बरको मध्यमा यो फोहोर अभ्यास पूर्ण रूपमा बन्द भयो र चार्टमा माथिल्लो वक्र गायब भयो।
हामी अझै पनि फेडबाट कुनै संकेतको पर्खाइमा छौं कि यसले मासिक रोलओभर सीमा $ 35 बिलियनमा ल्याउन MBS लाई सिधै बेच्न गम्भीर रूपमा विचार गरिरहेको छ। हालको दरमा, उसले क्यापमा पुग्न प्रति महिना $ 15 बिलियन र $ 20 बिलियनको बीचमा बिक्री गर्नुपर्नेछ। धेरै फेड गभर्नरहरूले उल्लेख गरेका छन् कि फेड अन्ततः त्यस दिशामा जान सक्छ।
माथिको चार्टमा नोट गर्नुहोस् कि 2019 र 2020 मा, MBS माथिको छतको दरमा ब्यालेन्स बन्द भयो किनभने धितो दरहरू घट्यो, जसले पुनर्वित्त र घर बिक्रीमा वृद्धि भयो। QT-1 जुलाई 2019 मा समाप्त भयो तर MBS फेब्रुअरी 2020 सम्म गिरावट जारी रह्यो जब Fed ले यसलाई US Treasuries ले प्रतिस्थापन गर्यो र माथिको चार्टमा देखाइए अनुसार अगस्त 2019 मा यसको ब्यालेन्स पाना फेरि बढ्न थाल्यो।
फेडले बारम्बार भनेको छ कि उसले आफ्नो ब्यालेन्स पानामा MBS राख्न चाहँदैन, आंशिक रूपमा किनभने नगद प्रवाह यति अप्रत्याशित र असमान छ कि यसले मौद्रिक नीतिलाई जटिल बनाउँछ, र आंशिक रूपमा किनभने MBS भएकोले निजी क्षेत्रको ऋण (आवास ऋण) विकृत गर्नेछ। निजी क्षेत्र ऋण को अन्य प्रकार। यसैले हामी चाँडै MBS को प्रत्यक्ष बिक्री को बारे मा केहि गम्भीर कुराकानी देख्न सक्छौं।
अनमोर्टाइज्ड प्रिमियमहरू महिनाको लागि $ 3 बिलियन घट्यो, नोभेम्बर 2021 को शिखरबाट $ 311 बिलियन डलरमा झर्यो।
यो के हो? दोस्रो बजारमा फेडरल रिजर्भले खरिद गरेको धितोहरूका लागि, जब बजार उपज प्रतिभूतिहरूको कुपन दर भन्दा कम हुन्छ, फेडरल रिजर्भले, अरू सबैजस्तै, अंकित मूल्यभन्दा बढीमा "प्रिमियम" तिर्नु पर्छ। तर जब बन्ड परिपक्व हुन्छ, फेड, अरू सबैजस्तै, अंकित मूल्यमा भुक्तान गरिन्छ। अर्को शब्दमा, बजारभन्दा उच्च कुपन भुक्तानीको बदलामा, बन्ड परिपक्व हुँदा प्रिमियम रकममा पूँजी घाटा हुनेछ।
बन्ड परिपक्व हुँदा पूँजी घाटा रेकर्ड गर्नुको सट्टा, फेडले बन्डको जीवनकालमा प्रत्येक हप्ता सानो वृद्धिमा प्रिमियमलाई परिशोधन गर्छ। फेडले बाँकी प्रिमियम छुट्टै खातामा राख्छ।
केन्द्रीय बैंक तरलता स्वैप। फेडसँग अन्य प्रमुख केन्द्रीय बैंकहरूसँग लामो समयदेखि स्वैप लाइनहरू छन् जहाँ केन्द्रीय बैंकहरूले निश्चित समयावधि (७ दिन भन्नुहोस्), स्वैप मार्फत डलरमा फेडसँग आफ्नो मुद्रा साट्न सक्छन्, त्यसपछि फेडले आफ्नो पैसा फिर्ता गर्छ। डलर, र अर्को केन्द्रीय बैंकले आफ्नो मुद्रा फिर्ता लिन्छ। त्यहाँ हाल $427 मिलियन बकाया स्वैपमा छन् (अक्षर M संग):
"आधारभूत ऋण" - छुट विन्डो। हिजोको दर वृद्धि पछि, फेडले "छूट सञ्झ्याल" मा उधारो को लागी प्रति वर्ष 4.75% बैंकहरु लाई चार्ज गर्यो। त्यसैले यो बैंकको लागि महँगो पैसा हो। यदि तिनीहरूले बचतकर्ताहरूलाई आकर्षित गर्न सक्छन् भने, तिनीहरूले सस्तो पैसा ऋण लिन सक्छन्। त्यसैले यति उच्च दरमा छुट विन्डोमा उधारो लिन आवश्यक छ।
प्राथमिक ऋण करिब एक वर्ष अघि बढ्न थाल्यो, नोभेम्बर २०२१ को अन्त्यसम्ममा १० बिलियन डलर पुग्यो, जुन अझै न्यून छ। जनवरीको मध्यमा, न्यूयोर्कको फेडरल रिजर्भ बैंकले "डिस्काउन्ट उधारोमा हालको वृद्धि" शीर्षकको ब्लग पोस्ट प्रकाशित गर्यो। उनले उनीहरूको नाम भने भनेनन्, तर सुझाव दिए कि अधिकांश साना बैंकहरू छुट विन्डोमा पुगेका छन् र मात्रात्मक कडाईले अस्थायी रूपमा उनीहरूको तरलता स्थिति घटाएको हुन सक्छ।
तर छुट विन्डोमा उधारो नोभेम्बरदेखि घटेको छ र आज $ 4.7 बिलियनमा खडा छ। बस यसलाई पछ्याउनुहोस्:
फेडको प्रतिभूतिहरूको विशाल होल्डिंगहरू प्राय: पैसा कमाउने मेसिन हो। तिनीहरू अझै अवस्थित छन्, तर गत वर्ष यसले उच्च ब्याज तिर्न थाल्यो - जसरी यसले दरहरू बढाउन थाल्यो - बैंकहरूले फेड ("रिजर्भ") र अधिकतर ट्रेजरी मुद्रा बजार कोषहरू रातभर रिभर्स रिपरचेज सम्झौता (RRP) मार्फत जम्मा गरेको नगदमा। सेप्टेम्बरदेखि, फेडले आफ्नै धितोमा भन्दा रिजर्भ र आरआरपीमा बढी ब्याज तिर्न थालेको छ।
फेडले सेप्टेम्बर देखि डिसेम्बर 31 सम्म $ 18.8 बिलियन गुमायो, तर जनवरी देखि अगस्ट सम्म $ 78 बिलियन प्राप्त गर्यो, त्यसैले यसले अझै पनि पूर्ण वर्षको लागि $ 58.4 बिलियन प्राप्त गर्यो। गत महिना, उनले फेडरल रिजर्भबाट अगस्टमा अमेरिकी ट्रेजरीमा $ 78 बिलियन राजस्व हस्तान्तरण गरेको खुलासा गरे।
यी रेमिट्यान्सहरू सेप्टेम्बरमा घाटा हुन थाले र रोकियो। फेडले यी घाटाहरूलाई साप्ताहिक आधारमा यूएस ट्रेजरीमा राजस्व स्थानान्तरण भनिने खातामा ट्र्याक गर्दछ।
तर चिन्ता नगर्नुहोस्। फेडरल रिजर्भले आफ्नै पैसा सिर्जना गर्छ, यो कहिल्यै पैसाबाट बाहिर जाँदैन, यो कहिल्यै दिवालिया हुँदैन, र ती घाटाहरूलाई के गर्ने त्यो लेखाको कुरा हो। यो घाटालाई स्थगित सम्पत्तिको रूपमा व्यवहार गरेर र दायित्व खातामा राखेर "अमेरिकी ट्रेजरीमा भुक्तानीयोग्य आम्दानीको स्थानान्तरण" गरेर यसलाई रोक्न सकिन्छ।
किनभने दायित्व खाता घाटा वर्ग गरिएको थियो, कुल पूंजी खाता लगभग $ 41 बिलियन मा अपरिवर्तित रह्यो। अर्को शब्दमा, घाटाले फेडको पूँजीलाई कम गर्दैन।
वुल्फ स्ट्रीट पढ्न मनपर्छ र यसलाई समर्थन गर्न चाहनुहुन्छ? तपाईंले दान गर्न सक्नुहुन्छ। म आभारी छु। कसरी जान्नको लागि बियर र आइस्ड टी मग क्लिक गर्नुहोस्:
त्यसोभए, लगभग $ 3.5 ट्रिलियन। वास्तवमा, मैले व्यंग्यात्मक वा निन्दनीय आवाज भन्न खोजेको होइन। तिनीहरूले एक वर्ष पहिले मेरो मामूली अपेक्षाहरू पार गरे।
अझ व्यापक रूपमा, के कुल "सम्पत्ति" चार्टले अमेरिकी अर्थतन्त्र वा घटनाहरूमा शक्ति वा नियन्त्रणसँग मिल्दोजुल्दो कुनै कुरालाई संकेत गर्छ?
मुद्रास्फीति ("पैसा" र वास्तविक सम्पत्तिको अनुपात) "पुनःप्राप्ति" गर्न पहिले (र क्रमिक) प्रकोपहरू सिर्जना गर्नु सफलताको प्रवृत्ति होइन, तर एक रोगगत रेकर्ड हो।
तपाईको अपेक्षा कम छ। जब सेयर बजारले आफ्नो अधिकांश घाटा रिकभर गर्छ र फेरि ठूलो बबल बन्छ, तपाईले सोच्नुहुनेछ कि उनीहरूले आफ्नो ब्यालेन्स पाना छिटो काट्न चाहन्छन्, तर मलाई लाग्छ यहाँ समस्या यो हो कि उनीहरूले घाटा नलिई आफ्नो ब्यालेन्स डम्प गर्न सक्दैनन्। तालिका हानि। तसर्थ, फेडले पहिले मुद्रास्फीति र कम ब्याज दरलाई नियन्त्रण गर्नुपर्छ, र त्यसपछि ब्यालेन्स शीटलाई द्रुत गतिमा लिक्विडेट गर्नुपर्छ।
मेरो सिद्धान्त यो हो कि फेड मुद्रास्फीति रोक्न दरहरू बढाउन इच्छुक छ किनभने यसले वास्तविक अर्थतन्त्रलाई चोट पुर्याउँछ, तर यो सम्पत्ति बेच्न इच्छुक छैन किनभने यसले बजार समर्थन हटाउनेछ, जसले उनीहरूको जेबमा रहेका सबै धनी साथीहरूलाई चोट पुर्याउँछ। आखिर, फेड बैंकरहरूको गुच्छा मात्र हो। आफ्नो बाहेक कसैको वास्ता गर्दैनन् ।
म तपाइँको सिद्धान्त संग असहमत छु, कम्तिमा यसको अधिक विश्वस्त रूप मा, तर यो एक रोचक पहेली प्रस्तुत गर्दछ। क्यासिनोमा जस्तै, क्यासिनोले खेलाडीलाई केही मूल्य प्राप्त गर्न अनुमति दिनुपर्छ। घरमा सबै मूल्य लिने मौका छ, तर खेल सकियो। मेरो लागि, फेड बैंकरहरूको गुच्छा जत्तिकै निर्दयी रूपमा स्वार्थी छैन। क्लबमा नभएको कोही जस्तै, मैले दशकौं र परिस्थितिहरूको बावजुद क्रेडिट र पैसाको यो प्रणालीबाट धेरै फाइदा उठाएको छु।
MBS को क्वान्टिटेटिभ टाइटनिङ (QT) यति ढिलो छ कि यसले अप्रत्यक्ष प्रोत्साहनलाई अनुमति दिन्छ किनकि MBS भएको कोषले नि:शुल्क धितो वा प्रत्यक्ष खरिदहरू प्रदान गर्न सक्छ।
यो "अप्रत्यक्ष उत्तेजना" होइन। यो केवल ढिलो मा तानिन्छ। तर यो अझै तानिन्छ।
सबैजना भालु बजारमा पैसा गुमाउने बहाना खोजिरहेका देखिन्छन्। अब एडविन लेफेभरको छद्म नाम अन्तर्गत स्टक म्यानिपुलेटरको सम्झनाहरू पुन: पढ्ने समय हो, जो वास्तवमा जेसी लिभरमोर हो, एक सट्टेबाज। केही परिवर्तन भएन। सेयर बजार ठ्याक्कै त्यस्तै छ।
अब म सुनको सिक्काको थुप्रो, एउटा बेलचा र एउटा भ्यानलाई छेउमा "ह्यारी हाउन्डस्टुथ होलिङ्ग कम्पनी" लेखिएको देख्छु।
लापरवाह बजार छोटो। यो रिबाउन्ड हो जुन हामीले पर्खिरहेका छौं र यो ग्यासमा कदम चाल्ने समय हो।
SQQQ पिक भयो, SRTY चरम भयो, र SPXU र SDOW ले अन्ततः महसुस गरे (जसरी Wile E. Coyote चट्टानबाट खसे) हामी अगाडि ठूलो पतन थियो।
एल्गोरिदमिक ट्रेडिंग धेरै जटिल भएको छ, लामो र छोटो स्टपहरू ट्र्याक गर्ने क्षमताको साथ। तिनीहरूले बजार कहाँ लैजान सक्छन् भनेर निर्धारण गर्न प्रकाशको गतिमा हुने ट्रेलिङ सेल्स र खरिदहरू प्रयोग गर्छन्, जसले औसत लगानीकर्तालाई सबैभन्दा बढी पीडा दिन्छ। उदाहरणका लागि, दिवालिया कम्पनीहरूको सबैभन्दा छोटो स्टकमा घाटा रोक्नुहोस्, चलिरहेको प्रत्येक मुभिंग एवरेज, फिबोनाची, भोल्युम भारित औसत, आदि। यी एल्गोरिदमिक व्यापार सञ्चालनहरू स्वामित्व गर्ने व्यक्तिहरू एक कुलीन समूह हुन् र त्यहाँ अधिकांशको एकाधिकार र मिलीभगतको सम्भावना छ। शेयर बजार। यो भालु बजार लामो समय सम्म रहने कारण मध्ये एक हो। फेड बेकार छ। रिजर्भसँग कुनै प्रकारको भरपर्दो सफ्टवेयरमा पहुँच छैन जसले सबै आर्थिक चरहरू (माथिको रूपमा) आफ्नो लक्ष्यहरू प्राप्त गर्न विभिन्न इनपुटहरू/समय अवधिहरूको लागि संख्याहरू गणना गर्न खातामा लिन्छ - भन्नुहोस् 2% मुद्रास्फीति। एल्गोरिदमहरू एक वर्ष पछि यो कसरी गर्ने भनेर बुझ्न प्रयास गर्दै क्र्यास हुन सक्छ
त्यहाँ कुनै लामो वा छोटो स्थिति छैन। सुनको स्थिति होल्ड गर्नुहोस् तर डिसेम्बर 28, 2022 मा धेरै चाँडो बेच्नुहोस्। यदि म छोटो भएको भए, मैले छोटो विक्रेताहरूलाई चेतावनीको रूपमा यो पोस्ट गर्ने थिएँ।
म अमेरिकी सीपीआई डिसेम्बरको तुलनामा जनवरीमा थोरै उच्च हुने अपेक्षा गर्दछु। क्यानडामा, सीपीआई डिसेम्बरको तुलनामा जनवरीमा धेरै उच्च थियो। CPI संख्याहरू महिना-महिना बढ्दै गएकोले, म जनवरीको सुरुमा ठूला छोटो पदहरू पाएको थिएँ वा म मारिने थिएँ।
म पूर्ण सहमत छु। यो किताब मन पर्छ। डिसेम्बरमा सबै टेस्ला विकल्पहरू बेचिसकेपछि, मैले र्यालीको प्रत्याशामा केही टेस्ला विकल्पहरू पनि किनें। अब सेप्टेम्बर/जनवरी पुटहरू फेरि किन्नुहोस् - Nvidia, Apple, Msft, आदि। आशा गरौं कि अर्को चरण अन्य भालु बजारहरू जस्तै तीव्र र लामो हुनेछ।
“मैले गर्न सक्ने सबै बेचे। त्यसपछि सेयर फेरि उच्च स्तरमा पुग्यो। यसले मलाई सफा गर्यो। म सहि र गलत थिएँ।
वैसे, एडविन Lefebvre एक वास्तविक लेखक र स्तम्भकार हो। उनले जेसी लिभरमोरसँग अन्तर्वार्ता लिए र त्यो अन्तर्वार्ताको आधारमा यो पुस्तक लेखे। लिभरमोरसँग उसले आफैंले लेखेको पुस्तक पनि छ, तर म अहिले शीर्षक सम्झन सक्दिन। उहाँ पक्कै पनि एक पेशेवर लेखक होइन, र यो देखाउँछ।
मैले केही कुराकानी सुनेको छु, लेसी हन्ट बाट पनि, यसले सुझाव दिन्छ कि यो सम्भवतः मामला हो।
मलाई चाहिदैन। बैंकहरूले हाल थप निक्षेपहरू आकर्षित गर्न र आफ्ना प्रस्तावहरू विस्तार गर्ने प्रयास गरिरहेका छन्, विशेष गरी नयाँ ग्राहकहरूलाई ब्रोकरेज प्रमाणपत्रहरू बेचेर अवस्थित ग्राहकहरूलाई उच्च दरहरू प्रस्ताव गर्नुको सट्टा (जसले अझै पनि वफादारी कर तिर्छन्)। यस प्रकारको होलसेल कोषलाई र्याम्प गर्न बैंकहरूसँग प्रशस्त समय छ, र तिनीहरूले त्यसो गरिरहेका छन्। जब म कुनै उत्पादनको लागि ब्रोकरेज सीडी हेर्छु, म यसलाई मेरो ब्रोकरेज खातामा 4.5% देखि 5% को ब्याज दरमा देख्छु। अहिले बैंकहरु निक्षेपका लागि ठगिरहेका छन् । मुद्रा बजार कोषमा धेरै पैसा छ, र यदि बैंकहरूले उच्च दरहरू प्रस्ताव गर्छन् भने, उनीहरूले केही नगदलाई मुद्रा बजार कोषबाट सीडी र बचत खाताहरूमा सार्न बाध्य पार्छन्। बैंकहरू यो गर्न चाहँदैनन् किनभने यसले तिनीहरूको कोषको लागत बढाउँछ र तिनीहरूको मार्जिनमा दबाब दिन्छ, तर तिनीहरू गर्छन्।
"हामी अझै पनि फेडबाट कुनै पनि संकेतको पर्खाइमा छौँ कि यसले MBS को प्रत्यक्ष बिक्रीलाई प्रति महिना $ 35 बिलियनमा वृद्धि गर्न गम्भीर रूपमा विचार गरिरहेको छ। हालको दरमा, यसले प्रति महिना $ 15 अर्ब र $ 20 बिलियन बीच बिक्री गर्नुपर्नेछ। धेरै फेड गभर्नरहरूले उल्लेख गरेका छन् कि फेड अन्ततः त्यस दिशामा जान सक्छ।"
म पाउ पाउलाई जति घृणा गर्छु, म यसलाई श्रेय दिनेछु यदि तिनीहरूले यसलाई सुरु गर्न सक्छन्। हामी आशा गर्छौं कि यसले वास्तवमा घरको मूल्यमा गिरावटमा प्रभाव पार्नेछ र मूल्य गिरावटको वर्तमान गतिलाई गति दिनेछ। प्रश्न यो छ कि तिनीहरूले सुरु गर्न यति लामो समय किन पर्खनुभयो? के फेडले MBS बेच्न सुरु गर्न सकेन, सायद सानो मात्रामा, QT सुरु हुन्छ? मलाई थाहा छ कि उनीहरूले यसलाई यसको पाठ्यक्रम चलाउन दिन्छन्, तर यदि उनीहरूलाई वास्तवमै उनीहरूको पुस्तकहरूमा MBS भएको मनपर्दैन भने, तपाइँ एकै समयमा प्रवर्द्धन + बिक्री गर्नु उत्तम समाधान हुनेछ भन्ने सोच्न सक्नुहुन्छ।
Phoenix_Ikki, 2006-2009 अघि Fed सँग कति MBS थियो थाहा पाउन मलाई गाह्रो छ। के फेडसँग कुनै सम्पत्ति छ? यदि फेडसँग विगतमा कहिल्यै MBS थिएन र धितो बजार बढेको थियो भने, Fed को MBS को बिक्रीले अहिले धितो दर र आवास बजारमा किन हानिकारक प्रभाव पारेको छ?
तिनीहरू अनिवार्य नगरिएको ऋण भन्दा आवास ऋणलाई प्राथमिकता दिन्छन्। तिनीहरूले कर्पोरेट/जंक बन्डहरू पनि किन्थे, यद्यपि थोरै मात्रामा, जुन जनादेशको दायरा बाहिर पनि पर्यो। यो "mkt लाई mkt लेखा मापदण्डको निलम्बन" पनि होइन।
पोस्ट समय: फेब्रुअरी-28-2023